Март 2020 года запомнится всем инвесторам падением всех биржевых индексов на % из-за пандемии коронавируса, ats что это исторического падения цен на нефть, паники на финансовом рынке. Все это вызвало колоссальные проблемы с ликвидностью финансового рынка. Центральные банки всех стран в мире начали скупать все активы по всему миру (гос. бумаги, муниципальные и корпоративные облигации), чтобы влить в систему необходимую ликвидность.
Актуальность темных пулов в России
Метод усреднения выбирается на усмотрение конструктора TWAP-алгоритма. Существуют агрегаторы темных пулов, а также dark pools, stp брокер принадлежащие консорциумам. Приведенное определение, согласно которому темный пул – альтернативная торговая площадка на фондовом и прочих финансовых рынках, дает лишь общий контекст явления, не более. В такой системе заинтересованы, прежде всего, киты криптомира, которые хотят совершать крупные сделки, не пугая рынок.
Как работает ликвидность темного пула?
В своей жалобе государство заявило, что к распространению ложной информации были причастны бывшие руководители «Barclays», и требовало возмещения ущерба в неустановленных размерах. Акции банка упали на 5 % на фоне новостей о судебном процессе, что побудило банк опубликовать на Лондонской фондовой бирже заявление о том, что он серьёзно относится к обвинениям и сотрудничает с генеральным прокурором Нью-Йорка. В июле 2014 года «Barclays» подал ходатайство об отклонении иска, заявив, что не было ни мошенничества, ни жертв, ни причинения вреда кому-либо. Генеральная прокуратура Нью-Йорка заявила, что уверена в том, что ходатайство не будет удовлетворено[21].
Ликвидность в темном пуле: Что это такое, как работает и критика
Но приватные транзакции обычно более сложны и требуют больше газа, по данным Blocknative. “Смещая фокус на количество газа, используемого приватными транзакциями, мы получаем более точное понимание динамики сети,” — написала Blocknative в своем сообщении. Процент приватных транзакций на Ethereum, измеряемый по общему объему использованного газа, заметно вырос с сентября 2022 года. Однако более типичный способ измерения распространенности приватной активности — по количеству транзакций — и это количество составляет около 30%.
По мере развития российского финансового рынка может возникнуть потребность в альтернативных торговых системах, таких как темные пулы, для проведения крупных блочных сделок при минимизации воздействия на рынок. Однако нормативно-правовая база в России будет играть решающую роль в определении функционирования и влияния темных пулов в стране. С момента появления «темных пулов» в начале 2000-х годов торговые заявки начали мигрировать с бирж в темные пулы, однако отмечу и то, что рос общий объем ликвидности на рынке, увеличивалось количество инвесторов и их величина депозитов. Практика показывает, что доля темных пулов на рынке увеличивается, когда размеры заявок становятся большими, когда спреды по основным активам сужаются, когда шаг цены по инструменту становится большим и когда трейдеры ищут защиты от воздействия цены [1].
По мнению экспертов, After Hours Cross от Instinet стал первым в истории Dark pool (далее по тексту используется сокращение DP), “темным пулом” или “темным бассейном” на фондовом рынке. Термин dark pool (мутная вода) отражае тот факт, что как сами торги, так и их инициаторы (покупатель или продавец), скрываются от остальных участников торгов — мутная вода. К примеру, кто-то хочет продать 1000 эфиров по цене в пределах 0.095−0.125 биткоина.
В течение следующих 20 лет сделки, совершаемые на дарк-пулах, составляли небольшую часть рынка — от 3 до 5 % от всех сделок[13]. Ликвидность темных пулов актуальна для российского рынка, поскольку она предоставляет институциональным инвесторам платформу для исполнения крупных заказов при сохранении конфиденциальности. Это способствует упрощению торговой деятельности и потенциально снижает влияние на рынок. Однако в России, как и в других странах, существуют опасения относительно прозрачности и возможности манипулирования рынком.
Для этого она привлекла финансирование в размере $75 млн от венчурных инвесторов, включая фонды Bain Capital и Spark Capital (последний был инвестором Twitter на раннем этапе). Частная торговая площадка IEX Group, начавшая работать менее года назад, хочет стать полноценной биржей. Если Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрит ее заявку, IEX станет первой новой фондовой биржей в США с 2010 г. Да, темные пулы легальны и работают в рамках нормативно-правовой базы, установленной финансовыми органами соответствующих юрисдикций. В России, например, темные пулы работают под надзором Центрального банка РФ и Федеральной службы по финансовым рынкам.
Несмотря на то, что темные пулы легальны, они работают в условиях ограниченной прозрачности, что вызвало критику со стороны различных кругов финансовой индустрии. Одна из проблем заключается в том, что отсутствие прозрачности в темных пулах может скрывать конфликт интересов и потенциально способствовать незаконной практике, такой как опережающее управление. Фронтраннинг — это когда институциональный трейдер заключает сделку, опережая ордер клиента, рассчитывая на финансовую выгоду для брокера.Сторонники темных пулов утверждают, что они обеспечивают необходимую ликвидность и способствуют эффективной работе рынков. Однако критики утверждают, что темные пулы могут дать определенным игрокам на фондовом рынке несправедливое преимущество, поскольку отсутствие прозрачности может привести к манипулятивным действиям. Институциональная торговля носит глобальный характер и может оказывать огромное влияние; стратегии и количество ценных бумаг, которыми торгуют, могут буквально двигать соответствующие рынки. Чтобы минимизировать это влияние, институциональная торговля часто ведется тайно на легальных, частных, альтернативных торговых системах (ATS), называемых «дарк-пулами».
- Практика показывает, что доля темных пулов на рынке увеличивается, когда размеры заявок становятся большими, когда спреды по основным активам сужаются, когда шаг цены по инструменту становится большим и когда трейдеры ищут защиты от воздействия цены [1].
- Эти требования предполагают, что информация о заинтересованности инвесторов в покупке или продаже акций должна быть доступна общественности, а не только членам дарк-пулов[20].
- Сегмент DP-рынка, сконцентрировавший громкие скандалы вокруг темных пулов.
- Участник DP не видит рынка, его глубины, не видит трейдингового стакана.
- Темные пулы предлагают ряд преимуществ институциональным инвесторам, таким как взаимные и пенсионные фонды.
- Классификация, особенности, место темных пулов среди других альтернативных торговых систем.
Несмотря на такие преимущества, как повышение ликвидности и снижение торговых издержек, существуют опасения по поводу прозрачности и возможных злоупотреблений. По мере развития финансовых рынков, в том числе и российского, роль и регулирование темных пулов будут оставаться важной темой для обсуждения. Ликвидность темного пула — это объем торгов, создаваемый институциональными ордерами, исполняемыми на частных биржах; информация об этих транзакциях в основном недоступна для общественности. Как Вы уже знаете, торговля на рынках США ведется через огромное количество рыночных центров. Но помимо тех рыночных центров, которые видны в “стакане”, существуют еще и скрытые, именуемые “Dark pools”.
После урегулирования претензий в 2011 году, в январе 2012 года фирма переименовалась в «Aritas Securities LLC». В 2007 году, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США приняла постановление NMS (Национальная система рыночного регулирования). Оно позволило инвесторам обходить публичные биржи, чтобы повысить цены на свои активы. В результате на рынок пришло ещё больше потенциальных инвесторов, что привело к созданию новых дарк-пулов в течение следующих 10 лет. Спустя 10 лет, 26 апреля 1979 в силу вступает регламент Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), известный, как Reg 19c3[6].
По данным SEC, возможность торговать с шагом в несколько центов также не была широко раскрыта клиентам UBS, а вместо этого была тайно предоставлена маркетмейкерам, включая высокочастотных трейдеров. С 2007 года значение дарк-пулов возросло, и на десятки различных пулов приходится значительная часть торговли акциями в США. Дарк-пулы бывают различных типов и могут предоставлять различные типы ордеров, включая лимитные ордера, которые указывают определённую цену, и ордера с условием, которые срабатывают только при выполнении определённых условий. Это позволяет инвесторам управлять своими торговыми стратегиями и минимизировать влияние на рынок[10]. Режим торгов крупными пакетами или Дарк-пул — это закрытый форум (альтернативная торговая система или ATS) для торговли ценными бумагами, деривативами и другими финансовыми инструментами[1].
NBB – лучший bid, лучшая покупка или самая высокая цена заявки на покупку. NBO – лучший offer (ask), лучшая продажа (предложение) или самая низкая цена заявки на продажу. Интересно, что в литературе появилось разделение организованной торговли на “темную и светлую”. К “темным” системам относят DP, для “светлых” (всего остального) введен термин “освещенного пула”, Lit pool[16]. В реальности, картинка вырисовывается не всегда исключительно в черно-белых тонах.
Популярность дарк-пулов также обусловлена их особым форматом исполнения торговых операций и специализацией. Почти все дарк-пулы работают как электронные рынки с лимитной книгой ордеров. Некоторые из них работают на основе непрерывной торговли в течение дня, в то время как другие представляют собой платформы для блочной торговли.